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以国有大型企业为重点,积极稳妥地推进股份制改革(22条建议)

作者: 中改院课题组   时间: 2012-07-26    已有人阅读过

  (1997年12月)

  1. 我国的股份制改革是一个长期过程,应当从长计议,积极稳妥地推进股份制改革。鉴于股份制改革在我国经济转轨时期对实现国有经济战略重组的特殊作用,建议分三个阶段推进国有企业的股份制改革:第一步,在未来几年以国有大中型企业为重点,基本完成对处于竞争性行业和部门国有企业的股份制改革;第二步,以基础产业和公用事业领域内的国有企业为重点,加快国有公共部门(包括通讯、电力、航空、铁路、公路等)的股份制改革;第三步,以国有商业银行为重点,选准有利时机,加快我国金融领域的股份制改革。在此基础上,积极推进配套改革,采取相应措施,以实现国有经济重组和经济结构调整的目标。

  2. 当前关键在于起主导作用的大型国有企业股份制改革要有突破。由于我国经济体制改革采取了渐进式的策略,遵循了由易到难的原则,国有企业股份制改革从总体上说仅处在探索阶段,并且主要集中在国有中小企业范围内。

  世纪之交,中国经济体制改革进入了关键时期。以国有大型企业为重点,积极稳妥地推进股份制改革,将对国有企业基本摆脱困境和建立现代企业制度产生实质性的作用和影响。

  股份制的优越性在于它反映了资本的本性和特点,使大企业能够靠上市、靠以股本扩张为内容的并购等低成本扩张方式迅速发展壮大。

  中国要在国际经济竞争中获胜,必须加快以国有大型企业为重点的股份制改革。只有股份制改革才能从根本上转换企业经营机制,才能使企业成为以资本为纽带的经营共同体、彻底实现政企分开,才能使企业通过股本扩张迅速发展壮大,进而构建中国新的产业优势。

  3. 国有大企业股份制改革面临着难得的机遇。目前,国内宏观经济形势宽松、稳定。1997年以来,我国国民经济继续保持了“高增长、低通胀”的良好态势,宏观经济主要指标都处在适度范围内,指标之间相互关系的合理性是多年来所未有过的;多年的股份制改革也取得了进展,有102家特大型企业、1425家大型企业进行了试点,产生了一批转轨较快,经营状况较好的大企业和大集团,如四川长虹、三九集团等;近些年国有小企业及乡镇企业股份合作制的实践取得了较好效果,对大型企业的改革形成了压力,也创造了有利条件;短缺经济在大多数领域基本结束,部分行业出现相对过剩,市场竞争明显加剧,这种变化对大企业、大集团的成长是有利的;随着国民收入分配格局的变化,国内储蓄已经由政府和企业为主转变为以个人储蓄为主,个人储蓄在国内储蓄结构中已超过70%。这些都构成了国有大企业股份制改革的有利条件,应当抓住时机,积极推动国有大型企业的股份制改革。

  4. 我国国有大型企业有五千多家,其情况千差万别,应采取多种方式分类推进股份制改革。

  (1)效益特别好、已经进行了股份制改造的企业,其中基础性产业、支柱性产业、先导性的高科技产业型企业应优先上市,使其通过股本扩张迅速壮大。对于其中近期上不了市的企业要采取政策鼓励其发行企业债券。

  (2)对于效益特别好,尚未进行股份制改造的企业,要利用可转换债券促进其加快股份制改造。

  (3)大多数国有大型企业由于债务负担、冗员过多、企业办社会三大包袱,全面进行股份制改革难度很大。目前可以实施的途径是走先分立后改制的道路:即把大型国有企业中负担较轻、质量较好、有发展潜力的企业分立出来,先实施规范的股份制改革,并通过多种形式如上市、发行可转换债券等迅速发展壮大。在此基础上,通过分立企业的滚动扩张,稀释、消化原企业不良资产,推动大型国有企业的全面股份制改革。

  (4)对于一些处于竞争性领域有发展前景但严重缺乏资金的大型国有企业,可有偿转让部分国有股权给内资、外资或个人,利用社会资本加快其股份制改革。

  (5)对于那些扭亏无望、亏损特别严重的国有大型企业,不应再实施股份制改革,而应坚决实施破产。

  5. 大型国有企业除了对产权制度进行改革外,企业制度其它方面的改革也要及时跟上,谨防只做表面文章。近年来,虽然有众多的国有企业先后完成了股份制改造,可是国有企业生产经营状况总体并未得到好转,甚至还有继续恶化的趋势。这主要是因为在股份制的改革中,过份注重股份制的筹资功能,忽略了企业自身经营机制的转变。凡是进行了股份制改革效益无明显改观的企业,无疑都是换汤不换药,改名不改制,内部管理制度、外部制衡机制仍然沿袭国有企业的传统做法。推进大型国有企业股份制改革,要特别重视转制工作,谨防只做表面文章。

  6. 通过国有股权分散重组适当地缩小国有股东做为第一股东的控股比例,以形成合理的股权结构和高效的经营机制。股权结构是公司治理结构的基础,股权结构的状况决定和影响着公司治理结构各部分的实际效能。在经过股份制改造的部份国有大企业中,国有股占绝对优势,从终极所有权的角度看,国有股在总股本中平均将占到70~80%。目前上市公司中,国有股做为第一股东的持股比例据测算平均在42%左右,而第二大股东的持股比例平均仅为5%左右。国有经济的主导作用主要体现在控制力和竞争力上,股份公司中单一国有股东的控股比例过高,不利于形成多元化投资主体,由此还可能发生各种扭曲的行为和问题。为此,应适当地缩小国有股东做为第一股东的控股比例,以利于形成合理的股权结构和高效的经营机制。实践中可采取的政策有:

  (1)将第一大股东的国有股权予以分割,授予不同的国有单位分别持有,这些单位向公司派出自己的董事;

  (2)规定上市公司必须有公众股东代表进入董事会;

  (3)从长计议,国家应该收缩国有股的持股比例,努力做到既提高上市公司的效率,又从根本上保证国家股的保值增值。

  7. 由于企业外部机制和内部机制不尽完善,大型国有企业股份制改革必须循序渐进,决不能一哄而起,用行政命令的办法硬性规定执行。西方市场化国家的股份制企业已有几百年的历史,产生了一整套操作规范和运行机制。对于西方国家股份制中好的经验,我们应当认真吸取,少走弯路,不能闭门造车;但同时也应看到,中国的国有企业股份制改革与西方国家股份制的缘起有许多不同之处。股份制在中国属于改革中出现的新生事物,同其它的新生事物一样,有一个逐渐生长发育和逐渐成熟的过程。由于企业外部机制和内部机制不尽完善,如经济法律制度、社会保障制度、人才和经理市场、金融市场等都不具备或不完全具备;企业经理和职工对待风险的态度、优胜劣汰机制、价值观念等还存在着较大的差异,因而对于全面推进大型国有企业股份制改革既要满腔热情、勇于实践探索,又应当循序渐进、逐步积累经验,在不断发展的过程中形成规范有效的运行机制。要防止一哄而起,用行政命令的办法硬性规定指标。

  8. 培育一批增长性高、竞争力强的大企业、大集团成为上市公司,提高上市公司质量,发挥其支撑和稳定资本市场的作用。规模合理、运作规范的大企业、大集团产权关系明确,组织机构健全、财务公开、对资本运营与增值有规范化的责任和义务,有较强的自我约束力,短期行为较少。如果确保此类大企业、大集团成为资本市场的主体,发挥稳定器的作用,资本市场才能平稳、健康发展。而且,国内大型企业成为上市公司可以在资本市场上,通过连环控股的杠杆方式,以较少的资本支配较大的社会资本,在较大范围内扩大和增强控股股东的支配和影响力,带动和搞活一批处于困难中的国有企业。这样既能壮大上市公司的实力,又能促进国有资产的战略性重组和国家产业结构调整,为实现在三年左右使大多数国有大中型企业走出困境的目标作贡献。

  9. 在审批新股上市中应向效益好的大型国有企业倾斜,正确合理选择准备政策扶植发展的大型企业。正确合理选择准备扶植的大企业的标准应考虑的因素包括:一是上市公司要与产业结构升级的要求相一致,集中分配给支柱产业中的骨干企业。其二,上市公司要与企业的兼并扩张计划结合起来,尽可能带动资本存量调整。其三,上市公司要有利于名牌产品的发展,有利于提高我国产品的国际竞争力。其四,上市公司募集资金所用于的投资项目,其技术水平应与企业的行业地位和发展战略相吻合。

  10. 搞好国有大型企业已上市公司的运作,通过资产兼并重组尽快实现上市公司的结构调整。一是推动优秀的上市公司,尤其是国有资产占控股权的上市公司在用好已筹集资金的同时,充分发挥再筹资金的功能、增资扩容、迅速开发“强弱兼并”、“强强联合”,在推动结构调整和升级中尽快成为行业巨人;二是推动大型国有骨干企业兼并一批规模小、效益差的上市公司,将此类上市公司纳入全国大企业集团战略;三是推动国有大型优势企业按产业关联的思路,兼并那些受行业成长上限约束,且经营状况较差的上市公司,为这些企业开辟稳定的资本通道。

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作者:中国改革发展研究院
出版社:中国经济出版社
出版时间:2011年07月
定价:68.00元元
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